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一、行情回想：

  1月份，焦炭、焦煤期货主力2505合约衔接回升后颠簸运行。端正2月28日收盘，螺纹钢、热卷期货2505合约分离自2024年8月1日收盘价下降150元/吨或4.86%和131元/吨或4.38%。

二、主要影响身分：

  2月份螺纹钢、热卷社会库存小幅回升，累库幅度收窄，主要原因是节后卑劣端开工，需求回升，收复强度适应季节性。

  2025年2月底以来世界247家钢厂高炉产能垄断率颠簸回升，2024年12月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较11月份同期均昭彰回落，2025年2月底世界钢材五大品种表不雅破钞量再度回升，因季节性需求收复的到来，螺纹钢、热卷社会库存虽握续累库，但增幅平缓，分离来看螺纹钢依旧是比年来同期低位，低库存形貌未变；热卷还是比年来同期相对高位，压力依然存在。受到需求侧打压，多地钢材现货价钱较1月底小幅走低，举座握平。

  近四周螺纹钢产量昭彰回升，热卷产量则出现先涨后跌的态势，近两周小幅回落，螺纹钢、热卷钢厂库存自2025年1月中上旬转为累库，螺纹钢产量昭彰回落的同期钢厂库存昭彰累库，但2月底螺纹厂库驱动去化。热卷产量则先涨后跌的同期钢厂库存出现趋同走势，讲明螺纹钢现货市集受需求回暖出货情况好转，螺纹钢市集供需矛盾有所缓解，而热卷市集前期因受好意思国战术预期的影响，国内相干制造业企业赶出口，导致热卷还是比年来同期相对高位，压力依然存在；海关总署统计的客岁1-12月份我国真金不怕火焦煤入口增幅较客岁1-11月份昭彰收窄，但仍处于接近20%的高位。

  2月份，高炉螺纹钢、热卷现货利润盈利幅度均扩大，电炉螺纹钢现货利润耗费幅度扩大，其中高炉螺纹钢现货利润增幅相对较小，热卷现货利润增幅相对较大：因为螺纹钢减产与库存去化相对较好，而热卷产量和社会库存保握在较高水平且热卷厂库同比较高，导致热卷利润降幅较大。

  与客岁1-11月份比拟，1-12月份钢铁卑劣行业需求发达不一，以房地产成立投资为代表的以前一段技能螺纹钢等建筑钢材需求连3个月降幅扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比衔接3个月降幅扩大暂时握稳，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求衔接4个月增长，以挖掘机产量为代表的房地产相干机械用钢需求衔接7个月正增长且增幅进一步扩大，以汽车产量为代表的热卷需求增幅衔接3个月增长，以造船完工量为代表的中厚板需求增幅不息回落但仍保握高增长；参加2025年1月份，建筑钢材季节性需求将自偏低水平有所收复，工业板材用钢需求将相对牢固。

三、后市预判：

  基本面上，钢厂盈利较为踏实，钢材五大品种产量握续回升，累库幅度低于往年，需求高于近几年同期水平。高炉产能垄断率握稳，日均铁水产量处于平素区间，钢厂坐褥仍较为积极。卑劣房地产需求疲弱依旧，机械行业需求发达较好，汽车造船需求增幅回落但仍在合理甚而高位区间。前期国内制造商抢出口，使得热卷需求大增的情况，使得热卷库存握续累库，是比年来同期相对高位，压力依然存在。

  宏不雅方面，中共中央政事局2月28日召开会议，盘考国务院拟提请第十四届世界东说念主民代表大会第三次会议审议的《政府责任敷陈》稿。会议强调，要更好统筹发展和安全，实验愈加积极有为的宏不雅战术，扩大国内需求，股东科技立异和产业立异会通发展，稳住楼市股市，防范化解要点领域风险和外部冲击，踏实预期、激励活力，股东经济握续回升向好。国内战术对钢铁产业卑劣地产、制造业带来利好，且跟着国内遑急会议的周边，市集存在向好预期，进一步为玄色商品带来增长信心。但受到好意思国加征关税以及降息预期的影响，国内出口将受扰动，因此国外环境的省略情趣仍将阻碍玄色商品的走势，市集亦存在担忧。

  咱们对一季度中后期的玄色金属行情并不悲不雅，领先，诚然出现2月份钢材季节性被迫累库的情况，钢材五大品种累库的走势与近几年雷同，但需求端发达好于近几年同期水平；其次，焦炭第10轮提降落地后，煤焦市集信心不息好转；若钢厂利润延续收复，则在中期成心于原料价钱止跌企稳；两会预期向好，给市集注入信心，瞻望3月份钢材价钱颠簸回升。

相干个股：中南股份（000717） 河钢股份（000709） 方大特钢（600507） 南钢股份（600282） 新钢股份（600782）  上海钢联（300226） 八一钢铁（600581） 同达创业（600647 ）新兴铸管（000778） 三钢闽光（002110） 华菱钢铁（000932） 沙钢股份（002075） 凌钢股份（600231） 太钢不锈 （000825） 中信特钢（000708） 同飞股份（300990） 

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